幾乎是“前后腳”，理想、小鵬各自發布了2024年第一季度財報。
財報牽連最直接的，就是股價。翻看兩家在美股的表現，理想的Q1財報發布后，股價跳水，信心瞬間遭受了打擊；小鵬的Q1財報發布后，股價先猛地拉了一波，然后再徐徐回落，怎么形容呢？至少信心被激活了那么一抖擻。
挺有意思的，從銷量的角度看，理想在“蔚小理”斷層領先，而小鵬卻還在困境中撞擊，尋找銷量突圍的機會。
不過，自MEGA一役后，理想的純電戰略幾乎被徹底否定；小鵬卻靠著X9，完成了利潤率的救贖，而資本市場更需要一個好故事，兩者都遇到了麻煩，但似乎也總能找到可取的亮點。
這一切都帶給我們另一重思考：事情遠沒有想象中那么簡單，造車新勢力的存活、壯大與消亡，受影響的因素太多了。
接下來，我們會帶著大家一起分析下理想、小鵬的Q1財報。
與2023年的滿面春風相比，第一季度多了幾分狂傲，尤其是對于MEGA的期待，上市之前，預期的品牌年銷量目標是80萬輛，而MEGA要賣多少呢？7-8萬輛。
然而，現實潑了一大盆冷水，“高端純電真難做”，3月MEGA賣了3229輛，4月是1145輛。于是，連帶著，理想汽車將2024年的銷量目標也下調了，劍指56萬到64萬輛。
或許是從0到1的階段，還需要好好調整，經歷了MEGA風波之后，理想汽車整體低調了很多。
繼續看Q1財報，理想汽車的亮眼數據仍然不少：總營收256億元，毛利率20.6%，現金儲備989億元，它仍然是那個豪橫的“新勢力地主”。
哪怕看銷量，理想汽車Q1季度交付了8.04萬輛，同比增長52.9%，這個成績仍然令諸多同行眼饞。
這不應該開心才對嗎？但資本市場并不買賬，因為和預期有差距。
2月底的預告指引是：Q1總營收在312.5億至321.9億元，但實際營收為256億元；Q1的現金儲備989億元，已低于2023年底的1036.7億元。
隨著Q1財報公布的，還有李想對于純電產品的表態：公司今年不會發布純電SUV的產品，會放在明年上半年。
這或許是資本不買賬的另一個原因，原本“吹風”是增程、純電“兩條腿走路”，但現在砍掉了一條腿，年度目標還可以順利實現嗎？
我們先看李想本人給出的理由：
1、在中高端純電車的銷售中，目前足夠多的自營超充樁是必要條件。理想汽車還沒有這個必要條件，將來需要達到與特斯拉中國相當的自營超充樁數量。
2、理想汽車的直營店、商場店，展位空間不足，不支持純電、增程同時賣好，所以，銷售網絡也不具備最佳的切入時機。
理想汽車留給自己的“修正時間”大概是半年到一年，準備工作還是要做充分，才會重回競爭賽道。充電樁、渠道，乃至于產品本身，也許會有很大的改變。
2024年的日子怎么過？純電緩緩，再愛回增程。而且，他們對L6更有信心，L9、L8、L7亦有降價，比如，對Q2的交付指引，來到了10.5-11萬輛。
看上去，沒那么容易，持續觀察吧。
小鵬汽車的Q1，并非一無是處，反而有出人意料的亮眼之處，以及展望未來的“性感”故事，這些或許是資本悸動的原因所在。
直接看數據：2024年Q1毛利率12.9%（汽車毛利率5.5%），忽然漲了很多，對比2023年Q4毛利率6.2%（汽車毛利率4.1%）。
這個漲幅相當誘人，那么，原因是什么呢？（資本最看重增長潛力了）
分析下來，主要有3個原因：
1、成本得到了有效控制，以銷售、一般及管理費用為錨點，該費用從2023年Q4的19.4億元下降至2024年Q1的13.9億元；
簡單說，運營層面的費用確實花得少了，開源節流的“節流”做到位了，
2、有了更多的收入，而且聽上去相當誘人，即技術服務收入不菲，且毛利很高。
還是看數據，2024年Q1服務與其他利潤率為53.9%，2023年Q4對應為38.2%，增長很明顯。
這其實還沒有將“與大眾合作的項目”歸入其中，因為具體的數據應該會在今年下半年才會體現。
這相當于告訴資本市場，除了賣車，賣技術也很賺錢，而且是非常可觀的“利潤甜點”，故事就相當豐滿了。
至于，是不是要轉行為供應商的角色，這些都不重要，因為技術能賺錢，既證明了小鵬的技術能等到市場認可，也說明了業務不單一，有更綜合的能力應對市場變動。
華為也好，比亞迪也好，對外輸出技術，不都是正面的例子嗎？
3、小鵬X9的銷量占比提升了，自然也改善了財報利潤率。
2024年Q1小鵬共交付了2.18萬輛新車，確實被理想汽車遠遠甩在了身后。
其中，小鵬X9交付了7873輛，占比36%。要知道，這是一款售價40萬上下的純電MPV，銷量潛力有限，能做到這個程度，已經不錯了，關鍵就是改善了利潤率。
但這絕對不是小鵬汽車希望看到的。小鵬X9交付占比增大，對應的，G6、G9、P7這些車的銷量就相當慘淡了，因為“總盤子”并沒有做大，有種顧此失彼的感覺。
這個讓人腦袋大的問題，才是小鵬必須解決的難題。股價猛漲之后，又步步緩跌，不就是這個原因嗎？
關于小鵬的未來，其實2個注腳值得被討論。
1、MONA子品牌（產品系列）有哪些新動向？
首先，有一個新變化，MONA的對外口徑不再是“新品牌”，而是“新系列”了。
那么，有人猜測，MONA有可能繼續采用小鵬的LOGO，這需要等待官方進一步的消息釋放。
目前，能夠確定的是，MONA的第一款車定位在15萬級，內部稱，造型非常漂亮，且對其銷量比較有信心，有望在13個月賣到10萬輛。
核心差異化仍是“智駕、智艙”，小鵬汽車剛剛發布了新的OTA內容，無圖智駕的范圍被進一步拓寬，端到端、視覺占用網絡都會陸續落地，而智艙方面，也引入了大模型。
在小鵬汽車的價值觀里，智駕、智艙不應該是高端車獨享的，其邊際成本很低，就應該把價格打下來，讓更多的普通人享受到時代的紅利。
于是，MONA才會出現，它要做到一件事，讓“智能化”真的成為普通用戶購車的前三動因。
能不能行？就看產品了。
2、小鵬汽車必須做增程嗎？
這個問題，沒有人可以給出一個最有效的答案。包括小鵬汽車內部，應該也沒有統一的意見。
很多人覺得小鵬汽車應該做增程，無非是“成功者道路”論，覺得同行里面有人成功了，小鵬做增程就一定合適，就一定成功。
但現實絕對沒有這么簡單。在Q1財報上，官方并未對“做不做增程”有明確表態，但給出了一些值得討論的觀點。
1、增程用戶的下一臺車，更大概率是純電（其實，蔚來官方也秉持類似的態度）；
2、增程適合城市工況多的使用場景，但出海的話，高速工況的使用占比會增大，自然會暴露增程技術上的短板。
所以，綜合考慮下來，小鵬汽車不會那么快做增程，也不會那么堅決做增程，哪怕他們手里也有增程技術（小鵬的“陸地航母”）。
每一家的公司的資金都是有限的，投了這個，就沒辦法投那個，事情總是要聚焦去做，誰家的“糧”都不是無限的。
所以，小鵬做不做增程，只有自己最清楚。
你會發現，這個市場沒有“常勝將軍”。
對于從0到1的新勢力們而言，這個命題更加刻骨銘心。
造車是場馬拉松，需要堅持，需要抱定長期主義。