3月28日訊（編輯 劉蕊）當成長股不再成長，似乎就只能落到被人厭棄的境地——特斯拉就是個典型例子。

美東時間周二，伯恩斯坦下調了特斯拉目標價，并指出特斯拉過高的估值不合理，因為它的利潤率與同行不相上下。而且更重要的是，特斯拉已經增長停滯，目前也看不到明顯的催化劑來刺激它未來的增長。

伯恩斯坦分析師們將特斯拉的目標股價從每股150美元下調至120美元。這意味著該股較周三的收盤價179.83美元相差三分之一。

特斯拉估值仍然過高

美東時間周二，伯恩斯坦以托尼·薩科納吉（Toni Sacconaghi）為首的分析師發布報告稱：

“與傳統汽車制造商和高增長汽車制造商相比，特斯拉的股價在幾乎所有估值指標上都保持高位，而且與科技公司相比，特斯拉的增長預期降低了，因此它的股價看起來很貴。”

今年以來，特斯拉股價已經大幅下挫，年初至今已經累計下跌超27.63%。

盡管股價已經大幅下挫，但相對于其他汽車公司，它的估值仍有巨大的溢價——特斯拉估值仍是其他汽車制造商的六倍。

伯恩斯坦指出，事實上，特斯拉的估值在過去數年一直很高，但這是因為特斯拉過去的增長率要高得多，而如今的情況已經不同了。

薩科納吉在報告中寫道：“目前特斯拉的利潤率與美國同行相當，在某些情況下甚至比美國、日本的同行更低。同時，其未來增長率更接近豐田和本田，而且還低于比亞迪。”

伯恩斯坦補充說，盡管特斯拉的市盈率高于大型科技公司，但其利潤率在這類公司中卻要低得多。

該報告稱，隨著歐洲和美國的電動汽車普及率放緩，市場需求走軟正在削弱特斯拉的交付量。

伯恩斯坦將特斯拉今年的產量預期下調至198萬輛，低于市場普遍預測的206萬輛，同時預計直到2025年底前，特斯拉都將維持疲弱的增長勢頭。

缺乏刺激增長的技術

作為一只飽受期待的成長股，特斯拉目前面臨的難題在于缺乏刺激成長的變革性技術。不僅是近期大熱的AI技術特斯拉沒有沾上邊，在其他技術領域，特斯拉似乎也已經落后了。

比如，樂觀的投資者可能會指出，特斯拉的全自駕駛技術（FSD）是一項變革性的技術，應該會長期證明其股價是合理的。但伯恩斯坦指出，其他制造商也在這個領域展開競爭。

同時，特斯拉也不太可能在機器人出租車（robotaxi）服務方面取得進展，因為Waymo已經在該領域占據主導地位。

而在機器人領域，盡管特斯拉此前發布了包括Optimus和Dojo等機器人，但伯恩斯坦指出，就像在自動駕駛領域一樣，特斯拉的技術已經落后了，就連特斯拉CEO馬斯克自己也將這塊業務淡化為“希望渺茫的嘗試”。